广发海内:港股中报盈利增速跟ROE双升 但短期危险渐现
作者: 发布时间:2017-10-04 来源: 
广发海内:港股中报盈利增速和ROE双升 但短期危险渐现 , 凯发娱乐k8

原标题:广发海内:港股中报盈利增速和ROE双升 但短期风险渐现

本文来自“广发证券喷鼻港经纪公司”微信大众号,作者为廖凌、陈伟斌,原文题目为《港股中报盈利增速跟ROE双升》。

港股往年上半年盈利改善十明显显,尤其是上游资源、中游制造和地产修建

相对去年年报,港股往年上半盈利明显改善。港股剔除金融的2017年中报盈利增速为45%,比拟于2016年年报的-6%明显改善。

分大类板块看,盈利增速最高的是具备明显周期属性的上游资源、中游制造、运输和地产建筑;大消费中,可选消费盈利增速的提升幅度高于必需消费;TMT和金融板块盈利增幅由负转正;公用事业是唯一盈利负增长的板块。

港股剔除金融往年上半年ROE显明改良,发卖利润率晋升是主因

港股剔除金融ROE明显改善,港股剔除金融往年中报年化ROE为8.5%,比去年年报6.1%提升2.4个百分点。杜邦拆解显示,杜邦三因子均有改善,其中销售利润率提升是ROE改善的主因。

估计往年中报是港股盈利增速高点,后续盈利增速将回落

A股剔除金融盈利增速从一季报的48.7%回落到中报的33.4%,我国工业企业利润累计同比增速从往年2月份的31.5%回落至7月份的21.2%。斟酌到港股与海内经济亲密相干,估计往年中报是港股盈利增速高点,港股下半年盈利增速将回落。

港股短期风险渐现,重点关注9月份美联储的缩表风险

第一,考虑到往年中报可能是港股盈利的最高点,盈利改善对港股的推动力估计将逐渐退却;第二,美联储9月份可能会正式启动缩表行为,届时可能对港股带来一定负面影响;第三,港股通8月份净流入规模仅为79亿港元,与前七个月均值263亿港元相比大大缩水;第四,目前恒指已迫临2015年的高点,投资者获利回吐压力较大。综上,港股短期风险渐现,投资者尤其需要关注9月份美联储缩表风险。

上月市场回想:港股量价齐升,原材料、工业和资讯科技领跑

港股8月份量价齐升,恒生指数8月份上涨2.37%,全体港股当月日均买卖额环比增添14.61%;行业方面,原资料和产业表示不错,资讯科技业连续强势;

港股通方面,从价来看,港股通指数上月表现与恒生指数全体持平,大型股表现优于小型股;从量来看,港股通上月净流入资金量显着回落,买卖额占比有所下降。

中心假设风险:美联储缩表时光及缩表影响与预期不分歧。

以下为讲演原文:

1港股上半年盈利明显改善,估计后续盈利增速将回落

1.1 港股往年上半年盈利显著改善

截至2017年8月31日,港股上市公司中,管帐年结日为12月31日的港股上市公司共有1506家,此中有1474家上市公司宣布了往年上半年业绩,咱们依据这1474家港股上市公司停止事迹剖析。

港股全体2017年中报盈利增速为19%,相比于2016年年报的-10%明显改善;港股剔除金融的2017年中报盈利增速为45%,相比于2016年年报的-6%明显改善。

分大类板块看,盈利增速最高的是存在明显周期属性的上游资源、中游制造、运输和地产建造;大消费中,可选消费盈利增速的提升幅度高于必需消费; TMT板块和金融板块盈利增速由负转正;公用事业是唯一盈利负增加的板块。

上游资源板块盈利增速由去年年报的5%上升到往年中报的370%,盈利改善最为明显。上游资源板块主要包括石油、煤炭和有色。以龙头公司为例,石油中的三桶油往年中报共计盈利增速为347%、有色中的江西铜业盈利增速为51%。

中游制作板块盈利增速由客岁年报的347%回落到往年中报的151%,盈利增速虽有回落,但增速相对值仍然很高。中游制造板块重要包含建材、机械设备、造纸、钢铁、电气装备、化工、走运设备等。以龙头公司为例,建材中的海螺水泥往年中报盈利增速为101%、机械中的中联重科扭亏为盈、造纸中的理文造纸盈利增速为53%、钢铁中的鞍钢股份盈利增速为508%、化工中的东岳团体盈利增速为130%。

运输板块盈利增速由去年年报的-26%上升到往年中报的62%。运输板块主要包括航空、口岸、航运等。以龙头公司为例,航运中的中近海控和中近海发均扭亏为盈、港口中的招商局港口中报盈利增速为86%。不外因为往年油价同比上涨,航空公司盈利广泛下滑。

地产建筑板块盈利增速由去年年报的-15%上升到往年中报的52%。地产板块主要包括地产开辟和建筑。以龙头公司为例,地产开发中的中国海内开展盈利增速为10%、中国恒大盈利增速高达834%、建筑中的中邦交通建立盈利增速为10%。

大消费中,可选消费盈利增速的提升幅度高于必须消费。可选花费盈利增速由去年年报的-7%上升到往年中报的18%,必需消费盈利增速由去年年报的9%微升到往年中报的10%。

TMT和金融板块盈利增速由负转正。TMT板块盈利增速由去年年报的-1%回升到往年中报的17%,金融板块盈利增速由去年年报的-13%上升到往年中报的4%。

公用事业是独一盈利下滑的板块。公用事业板块往年中报盈利增速为-13%,主要原因是火力发电企业的盈利同比下滑。对火电厂而言,动力煤在成本中占比超越一半,而与去年同期相比,往年上半年动力煤平均价格同比涨幅高达56%。火电厂本钱大幅进步,但电价受行政控制,凯发娱乐k8,利润下降在劫难逃。火电厂利润下降与煤企利润上升形成镜像。

1.2 港股剔除金融ROE明显改善

港股剔除金融ROE明显改善,ROE改善起因主如果销售利润率提升。港股剔除金融往年中报年化ROE[1] 为8.5%,比去年年报6.1%提升2.4个百分点,增幅为40%。杜邦拆解显示,港股剔除金融ROE的杜邦三因子全在改善,主要下行能源来自于销售利润率的提升。相比于去年年报,销售利润率从5.8%上升到7.6%,提升了1.8个百分点,增幅为32%;资产周转率由41%上升到42%,提升了1.5个百分点,增幅为4%;杠杆率由260%上升到266%,提升了5.9个百分点,但增幅仅为2%。

[注1]:本文对半年ROE的处置采取简略年化,即年化ROE=半年ROE×2。

分板块来看,往年上半年ROE改善最为明显的是中游制造和上游资本,公用事业ROE改善幅度最小。中游制造往年中报年化ROE为7.7%,比去年年报提升了4.4个百分点;上游资源往年中报年化ROE为5.9%,比去年年报提升了3.8个百分点;公用事业往年中报年化ROE为8.6%,仅比去年年报提升0.5个百分点。

1.3 估计往年中报是港股盈利增速高点,后续盈利增速将回落

A股中报盈利增速和我国工业企业利润增速均出现回落。A股剔除金融盈利增速从一季报的48.7%回落到中报的33.4%,我国工业企业利润累计同比增速从往年2月份的31.5%回落至7月份的21.2%。考虑到港股与国内经济密切相关,估计往年中报是港股盈利增速高点,港股下半年盈利增速将回落。

A股中报盈利增速和我国工业企业利润增速均呈现回落。从A股盈利增速来看,A股剔除金融的2017年中报盈利增速为33.4%,相比一季报的48.7%已涌现回落;从国内工业企业利润来看,2017年2月份我国工业企业利润累计同比增速到达31.5%的高点,随后逐渐回落,到7月份已放缓至21.2%。

港股与国内经济密切相关,估计港股下半年盈利增速将回落。无论是从数目、市值仍是买卖额来看,中资股在港股中占比都超越一半,港股盈利与国内经济基础面的关系度很高。考虑到A股中报盈利增速和我国工业企业利润增速逐步回落的近况,我们估计港股下半年盈利增速也将回落。

1.4 港股短期风险渐现,重点存眷9月份美联储的缩表风险

第一,考虑到往年中报可能是港股盈利的最高点,跟着大少数港股上市公司中报业绩表露结束,盈利改善对港股的推进力估计将逐步撤退;第二,美联储9月份可能会正式启动缩表举动,届时可能对港股带来必定负面影响。美联储缩表是对此前货泉量化宽松的反向操作,缩表对香港市场的影响存在着不断定性;第三,港股通8月份净流入范围仅为79亿港元,与前七个月均值263亿港元相比大大缩水;第四,今朝恒指已迫近2015年的高点,加之往年前八个月累计涨幅为27%,投资者获利回吐压力较大。综上,港股短期风险渐现,投资者尤其须要关注9月份美联储缩表风险。

2上月市场表现回顾

港股8月份量价齐升,恒生指数8月份上涨2.37%,全部港股当月日均买卖额环比增加14.61%;行业方面,原材料和工业表现不错,资讯科技业延续强势;港股通方面,从价来看,港股通指数上月表现与恒生指数全体持平,大型股表现优于小型股;从量来看,港股通上月净流入资金量显着回落,买卖额占比有所下降。

2.1 全市场:港股8月份持续上涨,买卖额环比增长

恒指8月份收于27970点,当月涨幅为2.37%(上涨646点),往年以来累计涨幅为27.13%,表现非常亮眼。国企指数8月份收于11295点,当月涨幅为4.32%,往年以来累计涨幅为20.23%;红筹指数8月份收于4339点,当月涨幅为1.67%,往年以来累计涨幅为20.92%,凯发娱乐k8。恒指于8月30日涉及28127点,濒临2015年4月份高点28588点。

港股上月买卖额有所上升。港股上月全部港股日均成交金额为740亿港元,环比增加14.61%。

2.2 行业层面:原材料业和工业领跑、资讯科技业延续强势

按恒生行业分类,8月表现较好的行业有原材料业(+6.67%)、工业(+6.37%)、资讯科技业(+5.14%)、消费品制造业(+4.10%)、地产修筑业(+3.26%);表现绝对较差的行业有公用事业(-1.95%)、电讯业(-0.20%)。

往年以来,表现较好的行业有资讯科技业(+60.50%)、地产建筑业(+40.66%)、工业(+34.23%)、原材料业(+30.70%),而表现相对较差的行业有动力业(+3.62%)、电讯业(+3.81%)。

2.3港股通专题

价方面,港股通上月表现与恒生指数全体持平,年夜型股表现优于小型股;量方面,港股通上月净流入资金量明显回落,买卖额占比有所降落。

(1)港股通指数上月表现与恒生指数全体持平,大型股表现优于小型股

上月恒生港股通指数上涨2.42%,表现略优于恒生指数。港股通小型股的表现要远弱于大型股,恒生港股通小型股指数上月涨幅仅为0.09%。

恒生AH股溢价指数涨幅较大,象征着两地上市的股票,A股溢价显着增加。上月恒生AH股溢价指数为129.64,比7月份上涨约1.45%。

(2)港股通上月净流入资金量显着回落,买卖额占比有所降低

港股通上月净流入资金量显着回落。8月份经过港股通净流入港股市场的资金量为79亿港元,比7月份327亿港元下降76%。从日均角度来看,港股通上月净流入资金量亦有大幅下降。8月份港股通日均净流入资金为3.59亿港元,比7月份的15.55亿港元下降了77%。

港股通上月买卖额占比有所下降。港股通8月份买卖额占全部港股买卖额均匀比重约为14%,略低于7月份15%的程度。

3近期主要事情汇总

4港股推举组合

5港股市场图览

5.1 行情回顾

(1)行情--全市场

(2)行情--分行业

(3)行情--内资股

5.2 估值

(1)估值--全市场

(2)估值--分行业

(3)估值--内资股

5.3 市场情感

5.4 利率

5.5 港股通专题

(1)港股通--价钱

(2)港股通--成交量

风险提醒:美联储缩表时间和缩表影响与预期不分歧。

(编纂:何钰程)

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